長沙晚報全媒體記者 曹開陽

　　近日,，國內(nèi)外主流車企紛紛發(fā)布2024年年報和2025年一季報,。在這些財報中，營業(yè)收入,、凈利潤等指標,，公眾關注較多，而且也較為熟悉,；而像負債率,、負債結構、應收賬款等重要指標,，卻較易被公眾忽視,。其實，正是在這些指標中隱藏著企業(yè)經(jīng)營的關鍵信息,，若加以研判能看出不少門道,，并據(jù)此厘清企業(yè)的經(jīng)營狀況和產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展軌跡。

　　國外車企經(jīng)營如何,，國內(nèi)車企發(fā)展怎樣,，讓我們扒開財報中公眾較少關注的數(shù)據(jù)一探究竟。

　　主流車企負債率普遍超60%

　　從財務角度出發(fā),，企業(yè)負債率（負債總額÷資產(chǎn)總額×100%）是一項重要指標。汽車是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè),，其發(fā)展離不開巨額投資與研發(fā)投入,，同時汽車生產(chǎn)需要使用昂貴的設備及大片的土地，因此資金門檻極高,，且隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大,，資金需求還會水漲船高。所以,，全球主流汽車企業(yè)負債經(jīng)營成為常態(tài),。縱觀國內(nèi)外主流車企財報,，其總負債都處于較高水平,，且企業(yè)規(guī)模越大、營收越高,、總負債也越高,。

　　分類別看，全球頭部車企總負債普遍更高,。截至2024年末,，大眾集團營收2.5萬億元，總負債達3.4萬億元,，是同期營收的136%,；豐田營收2.2萬億元，總負債達2.7萬億元,，是同期營收的123%,；福特營收1.3萬億元，總負債達1.7萬億元,，是同期營收的131%,。通用汽車、寶馬,、奔馳,、現(xiàn)代汽車的總負債也在萬億元以上。

　　反觀國內(nèi)主流車企,，總負債明顯較低,。比亞迪營收7771億元，總負債5847億元,，為同期營收的75%,；吉利控股營收5748億元，總負債5047億元,，為同期營收的88%,；奇瑞營收1822億元，總負債1749億元,，為同期營收的96%（截至2024年三季度末）,；上汽集團營收6276億元，總負債6104億元,，為同期營收的97%,。

　　兩相比對，國內(nèi)主流車企相對行業(yè)而言較為穩(wěn)定,，負擔較輕,，更利于輕裝上陣。

　　國外車企有息負債占比偏高

　　企業(yè)負債按類別可分為無息負債和有息負債,。無息負債是指企業(yè)在日常經(jīng)營過程中產(chǎn)生的經(jīng)營性負債,，主要包括未到期的供應商貨款、即將支付的員工薪酬、未到期繳納的稅費,，以及合同負債（如預收的購車款等）,，沒有利息成本。有息負債是指企業(yè)向金融機構借錢及發(fā)行的債券,，需要支付利息,。若還本付息壓力過大，企業(yè)可能陷入流動性危機,，因此有息負債更能反映企業(yè)真實債務壓力,。和負債率對應的是，全球頭部車企有息負債的比例同樣偏高,。

　　例如,，豐田有息負債約1.87萬億元，在總負債中占比達68%,；大眾集團有息負債約1萬億元,，在總負債中占比32%；福特有息負債約1.1萬億元,，在總負債中占比66%,。另外如通用汽車、奔馳,、寶馬,、斯特蘭蒂斯、本田,、現(xiàn)代汽車的有息負債也達到數(shù)千億元規(guī)模,。

　　國內(nèi)車企方面則明顯負擔更輕。如,，吉利控股有息負債為860億元,，在總負債中占比17%；奇瑞有息負債為211億元,，在總負債中占比12%（截至2024年三季度末）,；長城汽車有息負債為168億元，在總負債中占比12%,；比亞迪有息負債約286億元,，在總負債占比僅為5%，在國內(nèi)外主流車企中屬于最低水平之一,。

　　同時應當看到,，目前中國利率在全球處于極低水平，從而使得國內(nèi)主流車企在運營方面凸顯更高的“健康指數(shù)”,。

　　應付賬款及賬期也應予關注

　　車企規(guī)模越大,，營業(yè)收入越高,，對外采購與合作的體量也越大，對拉動經(jīng)濟增長的作用也更明顯,。而反映在財報上,，企業(yè)營收越大，應付賬款（未到期支付的供應商貨款）也越多,。

　　一家企業(yè)的應付賬款規(guī)模是否合理,，可通過應付賬款占營業(yè)收入的比例這一指標來衡量,。該指標越低,，說明該企業(yè)相對于其營收規(guī)模，未到期支付的供應商貨款比例越低,，企業(yè)運營更為良性,、順暢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，蔚來應付賬款占營業(yè)收入的比例為52%,，長安為49%，長城汽車為39%,，上汽集團為38%,，比亞迪為31%。

　　與供應商的合作賬期也是一項重要數(shù)據(jù),。企業(yè)要實現(xiàn)與供應商互利共贏,，不僅采購規(guī)模要大，向上游供應商付款也要快速及時,，對應的重要指標就是應付賬款周轉天數(shù),。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末,，比亞迪向上游供應商付款的平均周期是127天,，奇瑞為143天（截至2024年三季度末），長城汽車是163天,，蔚來是195天,，長安則超200天。顯然,，上述兩組數(shù)據(jù)也為中國車市銷冠比亞迪,，以及銷量居前的長城汽車的經(jīng)營狀況加上了生動注腳。

　　2025湖南車展組委會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，本屆湖南車展上,，新能源汽車銷量遠超50%。這表明,，即便作為內(nèi)陸省份,，湖南正在中國力主的新能源汽車賽道上奮起直追,，從而在一個側面折射出中國汽車產(chǎn)業(yè)的光明前景。結合財報中反映出的中國車企更為健康的經(jīng)營狀況,，我們有理由相信,，中國汽車產(chǎn)業(yè)會有更加充足的后勁。